In het steeds evoluerende landschap van cryptocurrency is er een groeiende bezorgdheid over de manier waarop investeerders de waarde van crypto-bedrijven beoordelen. Greg Cipolaro, wereldwijd hoofd onderzoek bij NYDIG, heeft felle kritiek geleverd op een populaire maatstaf die vaak wordt gebruikt: de market to net asset value (mNAV). Hij stelt dat deze maatstaf niet alleen verouderd is, maar ook misleidende informatie kan verschaffen aan beleggers.
Wat is mNAV?
mNAV vertegenwoordigt de verhouding tussen de marktwaarde van de aandelen van een crypto-bedrijf en de waarde van de cryptocurrencies die het bezit. Beleggers gebruiken deze berekening om te bepalen of een bedrijf over- of ondergewaardeerd is. Een bedrijf dat meer crypto bezit dan zijn waarde op de beurs suggereert, lijkt bijvoorbeeld een aantrekkelijke investering. Cipolaro wijst echter op dat deze benadering fundamentele tekortkomingen heeft.
De tekortkomingen van de maatstaf
“De definitie van mNAV moet worden verwijderd en vergeten,” zegt Cipolaro in een recent rapport. Hij legt uit dat deze maatstaf geen rekening houdt met veel belangrijke factoren, zoals andere activa of operaties buiten de crypto-bezigheden. Dit leidt tot een incompleet financieel beeld.
Bovendien merkte hij op dat de berekening vaak gebaseerd is op een verondersteld aantal uitstaande aandelen, inclusief converteerbare leningen, wat zorgt voor een onnauwkeurigheid in de waardering. “Het automatisch meetellen van converteerbare schulden als eigen vermogen is noch boekhoudkundig noch economisch correct,” voegt hij eraan toe.
Impact op de investeringsbeslissingen
De misleidende weergave van bedrijven kan leiden tot verkeerde investeringsbeslissingen. Investeerders die zich enkel op mNAV baseren, kunnen niet de volledige financiële situatie van een bedrijf begrijpen. Dit kan hen in verwarrende en potentieel ongunstige posities brengen.
Bovendien zijn er recente voorbeelden in de sector die de gevolgen van een dergelijke waardering illustreert. De overname van Semler Scientific door Strive Inc., die onlangs werd aangekondigd, is daar een voorbeeld van. Deze deal vertegenwoordigt namelijk de eerste keer dat een crypto treasury-bedrijf een ander bedrijf binnen de sector verwerft. Aandeelhouders van Semler ontvangen aandelen van Strive in ruil voor hun eigendommen, wat ook invloed heeft op de waarde van de netto vermogenswaarde per aandeel.
De bredere implicaties voor de crypto-sector
De zorgen van Cipolaro over mNAV zijn onderdeel van een breder gesprek over transparantie en eerlijkheid in de crypto-markt. Terwijl deze digitale activa steeds meer mainstream worden, groeit ook de noodzaak voor betere waarderingsmethoden die de complexe realiteit van deze bedrijven adequaat weergeven. De industrie staat voor de uitdaging om waarderingsstandaarden te ontwikkelen die niet alleen betrouwbaar, maar ook inzichtelijk zijn voor beleggers.
Met de complexe financiële structuren en de verschillende soorten activa die crypto-bedrijven aanhouden, is het duidelijk dat traditionele waarderingsmethoden moeten worden herzien. Dit is niet alleen een kwestie van bedrijfsinteresse, maar ook van het beschermen van de belangen van investeerders.
De toekomst van de crypto-industry zal deels afhangen van de aanpassingen die worden gemaakt in de waarderingsmethoden en de transparantie die bedrijven kunnen bieden. Het is cruciaal dat zowel beleggers als bedrijven samen werken aan duidelijke en eerlijke waarderingsprocessen.
